一则未经证实的消息催化医药大反攻，能持续吗？重仓基金经理怎么说？

市场为什么会迎来逆袭？为什么药品和芯片最先逆袭？“卫健委贴息贷款政策通知”这一未经证实的消息，显然是上升力量之一。

医学已经苦了很久了。9月27日，医药板块终于迎来久违的大涨，医药中信指数上涨4.84%，领涨。中证医疗保健指数上涨5.95%，为今年以来最高涨幅。

受高估值、集中开采等多种因素影响。，今年医疗保健板块震荡下行，截至9月27日跌幅达27%。目前的激增消除了许多过去的阴霾。激增的原因是什么？释放了哪些信号？一线基金经理纷纷给出解读。

“卫健委贴息贷款政策通知”消息催化，合力大涨。

医药板块能形成市场共识，主要原因是消息的催化。

《国家卫健委关于利用财政贴息贷款开展医疗设备更新改造需求调查的通知》消息引发市场关注。通知要求，要了解各地卫生部门的贷款需求和贷款资金的初步使用方向，提前做好贷款项目申请工作。值得注意的是，该消息尚未得到证实。

之所以出现上述消息，是因为9月7日召开的国务院常务会议决定，对部分地区设备更新改造贷款给予阶段性财政贴息，加大对社会服务业的信贷支持力度，从而发挥促进消费的重大作用。

此外，“跌多了反弹”也是基金经理27日大涨医药板块的原因之一。

创和信大健康混合基金经理毛表示，经过长期的大幅调整，该行业的估值水平处于非常低的历史水平。在几个没有亮点的半年报之后，板块进一步下跌，市场对医药的情绪极度悲观。9月份以来，疫情逐渐好转。与此同时，市场预期的种植牙征收、脊柱征收等悲观政策实际上比预期的要好，政策有所缓和。甚至还有一系列的增量政策来推广新的医疗基础设施。这一因素相对明确且可持续，构成了医疗板块反弹的支撑。

宝盈医疗健康沪港深基金经理姚毅表示，医药行业的需求刚性也增加了确定性。股价经过近半年的调整后，性价比凸显。回到行业本身，高值耗材、医疗设备、新技术相关企业涨幅居前。随着疫情的有效控制、脊柱采集的逐步推进和医疗相关基础设施的落实，医药行业的后顾之忧逐渐消除。

严重配置不足，非医疗主题基金持仓创五年新低。

目前医药处于估值、配置、人气“三重”的底部。德邦证券研报指出，自2021年7月以来，医药板块已调整一年多，跌幅达35%。目前申万医药板块整体估值21.6倍，继续处于估值底部。截至2022年9月16日，申万制药的市盈率(TTM，整体法，剔除负值)仅为22.5，不足1%百分位数。

此外，医药类非医药主题基金仓位从2020年二季度的13.7%下降到今年二季度的6.6%，达到近5年新低，从近10年的维度来看也是底部区域。

前海医疗健康基金经理范洁指出，过去十年，非医药类基金全市场基金持有医药股的比例低于医药股整个a股市场总市值的只有两次。一次是2017年底，医药股出现短暂的配置不足，但2018年开始了医药三年牛市。2018年的“疫苗事件”和医保局的集体采购打断了整个医药股的一轮上升趋势，但如果不考虑这两件事，2018年以来整个医药股已经开始了一轮上升趋势。

范洁认为，从以往的经验来看，整个医药行业在整个行业中的配置比例已经处于历史上比较低的位置，是一个比较安全的位置。之后下跌或跑输其他行业的可能性不是特别大。

德邦证券也指出，近期积极信号陆续释放:1。医保谈判的合同续签规则清晰可预测，不存在无止境的降价；2.创新医疗器械不纳入DRGs和集中采购；3.种植牙服务价格适中，不一刀切，鼓励优质优价；4)疫情防控:虽然国内疫情分散，但随着防疫政策和防疫工具包(检测、疫苗、药物和医疗)的完善，国内医疗和消费恢复相对明确。在医保的接连利好信号下，市场对医药板块的关注度逐渐提升，预计非医药类资金将继续积极配置。

聚焦复苏和创新两条主线

北方某大型基金公司相关人士指出，医药有望在今年四季度至明年一季度迎来政策相对稳定的窗口期。原因是老龄化和消费升级是医药行业长期需求的基础。DRGs、集中采购等改革措施只是重塑行业格局，不会改变医药行业的刚需属性。结合目前主要的医改政策框架，已经基本完善，医保局也表态不会追求最低价。预计后续市场过度悲观的预期会有所缓解。从中长期来看，我们将继续看好CXO、科研服务、医疗服务和创新药物等板块。

至于未来的配置方向，范洁表示要关注“复苏”和“创新”两条主线。

一条是复苏主线。部分股票和行业因前期疫情超跌。那么下半年在各项经济刺激政策和宏观调控政策的推动下，复苏是大概率，相关行业有望受益。同时，医药板块也具有一定的刚需属性，因此复苏刚需的叠加可能带来阶段性的快速增长；另一条是创新主线。这条主线前期受到美联储货币政策的影响，从情绪方面和行业实际操作方面都带来了一定的压力。后续我们将密切关注全球流动性以及行业内的一些前瞻性指标，通过密切跟踪和研究把握相关投资机会。

对于挖掘不同的细分市场，范洁表示，创新药CXO目前的轨迹已经充分反映了前期市场的一些担忧，包括美股的一些相关指数，近期表现都比较亮眼。应该认为行业属于阶段性底部区域，目前处于打磨阶段。后期行业个股有望分化，自下而上把握更多个股机会。此外，我们还会关注医美板块个股的表现分化，以评估投资价值。

ETF份额增加明显，明星基金经理继续加仓。

医药能否成为下一个医药强势期的起点，还有待观察。但从基金份额的变化和明星基金经理的配置步骤来看，“抄底”和加仓已经在路上了。

Wind数据显示，截至9月27日，全市场31只医药ETF基金规模为938.37亿份，最近6个月和上季度份额增幅分别为58.33亿份和256.54亿份。最后一个季度，资金流入明显加快。

其中，华宝中证医药ETF规模最大。截至9月28日，其管理份额达到350.47亿，最新一个季度份额增长101.84亿；易方达沪深300医药健康ETF排名第二，管理规模为257.83亿份，同期增加93.73亿份。

此外，国泰中证医疗ETF和田弘郑国生物医药ETF在最近一个季度的份额增加超过11亿份，份额增幅分别达到60%和68%。

在排名前20的医疗ETF中，只有排名第三的博时恒生医疗保健ETF在上个季度的份额有所减少。该基金最新份额为96.83亿份。

基金经理对医药行业的探索更多体现在细分领域，如王管理的鹏华精选三年回报、管理的富国主题三年持有期和富国精选三年持有期，以及何帅管理的交银阿尔法、交银持续成长等基金，在二季度加仓“治美爱美”。二季度，基金经理格伦管理的中欧健康混合、魏娇管理的银行财富主题、胡新伟管理的汇添富消费行业均选择加仓片仔癀(行情600436，诊断股)。

近期，爱尔眼科的定增还吸引了工银瑞士瑞信银行、广发基金、财通基金、交银施罗德基金、农银汇理基金、鹏华基金、华夏基金等公募基金的参与。虽然没有公布，但不难猜测，工行和广发基金吴等明星基金经理都参与了产品管理。此外，中欧基金虽然没有参与爱尔眼科的定增，但在爱尔眼科更新的前十大股东中，中欧医疗健康崛起为第五大股东，并且已经在三季度进行了增持。

与此同时，易方达基金玩起了港股医疗股。9月连续买入海吉亚医疗超过举牌线。目前以6.04%的持股比例位列海吉亚医疗第五大股东，重仓肿瘤医院龙头股。